2026年7月1日，美国最大的药品支付方Medicare开始实施GLP-1减肥适应症纳入医保的自愿支付模型——Medicare GLP-1 Bridge。

虽然只有18个月的实施时间，但由于Medicare符合Bridge模型的用户达到380万以上，如果其中有75%的用户最终选择使用GLP-1，Medicare为此的开支将超过100亿美元。由于纳入Bridge的GLP-1产品全部来自礼来和诺和诺德这两家药企，这也意味着在未来18个月，这两家药企将额外获得总计超过126亿美元的收入。

与Zepbound和Wegovy高达100多亿美元的年收入相比，Medicare对单家药企带来的年增量可达到15-45亿美元，对于增速日趋减缓的GLP-1减肥适应症产品维持增速的价值是不言而喻的。但Bridge模型只能实施18个月，如果后续不能再覆盖，对礼来和诺和诺德的营收增长将明显带来拖累，但这要到2028年才会显现，市场在短期仍将享受由此带来的红利。

因为Medicare Prescription Drug, Improvement, and Modernization Act of 2003 (MMA)禁止Medicare覆盖减肥药，在没有国会修改法律的前提下，Medicare如果需要对GLP-1减肥适应症全面覆盖并，只能绕过法案，通过CMS下属的CMMI(Center for Medicare and Medicaid Innovation)的行政令来推动。

在CMMI的框架下，Medicare的创新支付模式的试验必须是自愿性质，Bridge计划原先只在2026年下半年实施，2027年实施The BALANCE(Better Approaches to Lifestyle and Nutrition for Comprehensive health) Model。但是，以CVS和联合健康为主的大保险公司拒绝加入BALANCE模型，导致Bridge计划只能延期到2027年年底，相关处方药开支也从由保险公司支付变为财政全额支付。

根据CMS于2026年3月发布的常见问题解答（FAQs），Medicare Part D的减肥用户可以50美元/月的自付额获得GLP-1药物，但必须由医疗机构提交预授权申请，以证明患者是符合被覆盖范围的，具体覆盖范围如下：

1.第一类人群包括超重者（BMI大于27）

• 糖尿病前期

• 既往心肌梗死

• 既往卒中

• 有症状的外周动脉疾病

2.第二类人群包括肥胖者（BMI大于30）

• 射血分数保留型心力衰竭

• 未控制的高血压

• 慢性肾脏病3a期及以上

3.第三类人群包括重度肥胖患者（BMI大于35）

根据KFF的最新测算，2023年，Parts A, B和D的用户中有超过1330万人符合肥胖和超重适应症，但只有970万人符合临床指征，但还需要将如下人群排除：

• 无2型糖尿病
• 阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）或代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的诊断
• 无GLP-1类药物的Part D承保处方记录

这部分人群大概有590万人，剩下只有380万人符合Bridge计划的覆盖范围。

不过，2023年只有4750万Medicare Part D用户，但2026年有5600万用户，因此，最终Bridge计划覆盖的用户数可能超过400万。如果按照25%的覆盖率，按照245美元/月的费用计算，扣去50美元/月的个人自付部分，联邦财政在18个月内的开支为33亿美元，而由于药企的收入还包括个人自付部分，两家药企的收入总计将达到42亿美元。如果按照50%和75%来计算，Bridge计划叠加用户的自付部分合计对GLP-1的开支将达到84亿美元和126亿美元。

不过，即使GLP-1广受欢迎，但受到个人自付的限制，75%的用户加入Bridge计划或将是最大值。因为Bridge计划不能被嵌入到Medicare Part D的报销体系下，只能在体外设置单独的报销模式，由此也不受到IRA约束下的Medicare Part D报销规则，每月50美元的支付金额不能累积到其全年的2100美元的支付上限，需要单独计算，对用户的自付压力较大，中低收入用户的加入将受到明显抑制。而且，这一计划对Medicare下的Low-Income Subsidy(LIS)用户没有自付补助，这意味着低收入用户由于无力负担50美元/月而无法享受到该政策的利好。

虽然Bridge计划是财政全额支付，但CMMI之前的试验从未支付过如此高额的费用，考虑到中期选举后，国会控制权发生改变的概率较大，新一届国会或将对财政预算进行严格审核，导致此类支出很难维系，18个月期满之后，该项政策能否持续将存疑。而且，即使能够存续，如果从已经覆盖GLP-1减肥适应症的商保来看，由于其高使用率，对企业和保司都造成了较大负担，从而最终出台限制用户使用的诸多措施。作为医保的Medicare的控费措施势必更为严格，将由此导致最终的用户数出现明显下降，反映到药企的营收增速会出现明显下滑。

总体来看，由于商保受到GLP-1的高使用率的冲击，扩面的可能性越来越小，甚至部分大公司都取消了对减肥适应症的报销。Medicare对GLP-1的覆盖已经成为其最主要的新增保险收入来源，其他主要依靠自费用户。但自费用户对价格敏感度较高，这也意味着价格将继续下探。Medicare对GLP-1的覆盖缓解了价格下调的进程，但一旦2028年Medicare对GLP-1不再覆盖，价格战将更为猛烈，由此对后续新产品上市将形成更大的冲击。